新能源汽车作为高增速的行业，短期估值波动不改行业发展趋势，以中长期来看，高增速能将估值消化。
撰文/蔡海东
出品/每日财报
截至目前，各大基金产品已披露2021年二季报，公募规模突破23万亿元。经历春节震荡后，资本市场已逐步回暖。据Wind数据显示，今年二季度公募基金实现净利润8779亿元，创历史新高，而此前一季度实现亏损2121亿元。
新能源汽车板块经历2020年大涨后，在2021年“碳中和”目标下依然维持高景气度，相关基金产品也为投资者带来丰厚的收益。截至7月29日，新能源指数（000941）年内收益率达到38.84%；CS新能车（399976）年内收益率达到35.59%。
《每日财报》注意到，新能源汽车板块经过连续大涨后，整体估值上行，部分投资者开始对新能源汽车基金保持谨慎的态度。在各大新能源主题论坛中，不少投资者担忧新能源估值偏高，后续可能存在回调的风险。对此，《每日财报》采访了博时基金郭晓林，获得其观点与看法。
01
博时基金郭晓林何许人也？
基金经理郭晓林证券从业时长超过8.5年，长期跟踪科技行业硬件供应链，对产业链竞争格局有深入理解。郭晓林擅长挖掘由技术创新驱动带来的新兴行业成长投资机会，从中获得估值与盈利的增长。
从投资理念来看，郭晓林首先基于产业趋势研究，通过关键性产业资源、另类数据交叉验证等方式，形成对一线产业趋势的认知，并驱动后续研究方向，然后尽可能从细分行业中选取龙头公司。
截止二季度末，郭晓林管理规模为21.79亿元，在管基金包括博时互联网、博时汇悦回报、博时创业板两年定开基金。在新能源火热的背景下，郭晓林新发两只与新能源相关的基金，分别为博时新能源主题、博时新能源汽车主题，其中博时新能源主题正处于募集期。
在此之间，郭晓林代表产品为博时互联网主题。郭晓林自2016年7月独立管理该产品至今，规模为7.55亿元，目前任职回报率为125.91%，年化回报17.73%%，超越业绩基准回报89.62%，同类排名202/928。
近几年来，博时互联网主题表现较为突出，回报率大幅超越业绩比较基准及沪深300指数表现。截至7月29日，该产品近1年回报率为19.71%，近2年回报率为113.85%，近3年回报率为121.19%。
02
新能源汽车为何无惧短期估值波动？
对于新能源汽车板块估值偏高的问题，郭晓林表示，新能源汽车发展前景明确，看好中长期表现。从2021年中报来看，在所有行业横向比较里面，新能源汽车是增速最快的行业，且增速并非短期增速。
根据郭晓林团队测算，新能源汽车在未来3-5年能维持复合30%以上的增长速度。在产值一千亿以上的大行业中，该增速非常罕见。就短期来看，新能源汽车估值高一点或低一点，在长周期里面就显得不那么重要，高增速能将估值消化。
2021年以来，新能源汽车行业保持高速增长，产销量创新高。据中汽协数据显示，2021年1-6月，我国新能源汽车产销量分别为121.5万辆、120.6万辆，销量同比增长201.5％。从零售端来看，据乘联会数据显示，今年上半年，新能源乘用车零售达到100.7万辆，同比增长220.9%。
7月中旬以来，新能源汽车板块呈现一定波动，部分涨幅过高的个股开始出现回调。在各大论坛中，部分投资者持币观望，担心新能源会进一步回调，而新进的投资者也担心已错过新能源最好的投资时机。
对此，郭晓林指出，新能源汽车属于比较新兴的行业，如果分析过往的新兴科技行业，会发现都带有波性大的特点。首先，新兴科技行业发展速度快，但内部变化也快，而主要体现在技术变化快。其次，新兴科技行业竞争格局相对没那么稳定，中短期变化会导致投资者的预期在悲观与乐观之间来回切换，导致波动产生。对于新能源汽车的发展，郭晓林指出应该将时间拉长一些，比如以3-4年为周期。
从投资的角度来看，波动与收益本身是一对矛盾。如果要追求更高的收益，就必然会产生一定的波动。波动其实是风险的一种。对于郭晓林而言，最大的风险不在于波动，而是选择错了方向，导致永久性的亏损，比如已经走下坡路的行业。
03
新能源汽车投资价值如何体现？
新能源汽车规模发展迅速，但渗透率较低，拥有巨大的市场空间。据中汽协数据显示，2021年1-6月，新能源汽车渗透率为9.4%，其中6月份渗透率超过12%。因此，新能源汽车还处于早期快速扩张阶段。
郭晓林以手机产业为例，当前新能源汽车类似于10年前的智能手机，都处于渗透阶段，至今智能手机普及率有目共睹。郭晓林认为，当前新能源汽车大概相当于智能手机Iphone4的阶段，已经获得消费者的认可，而不再是一个“玩具”。
除此之外，新能源汽车产业逐步成熟，也已摆脱政策驱动。再加上以特斯拉为代表的造车新势力进入，给汽车行业产生更大的颠覆。新能源汽车带来的革命不仅表现在电动化，也表现在汽车智能化、自动化，能给消费者带来更好的体验。传统燃油车厂商如果不去拥抱电动汽车，将可能成为智能手机时代的诺基亚，逐步被新兴事物所代替。
自从“碳达峰、碳中和”指标提出，新能源汽车代替传统燃油车也成为全球共识。过去两年，欧美主要国家都提出碳减排政策，旨在逐步将燃油车替换成电动汽车。例如特斯拉作为电动汽车的代表，2020年光靠碳积分就获得营收15.8亿美元，被人们戏称为“卖碳翁”。
我国在2018年4月份实行双积分制度，目的是提高汽车能效减低燃油，提高新能源汽车占比，同时实现技术的突破和产业的培育。实际上，双积分制度是在倒逼汽车厂商生产新能源汽车，如果新能源积分不够，车厂的经营成本会更高。
04
哪些新能源细分领域更被看好？
中国是汽车产业里面“后起之秀”，对传统燃油车的优势尚未体现，而电动化供应链最为完整，作为全球电动化优质制造资产的价值开始凸显。新能源汽车是中国的“优势行业”，将成为中国汽车产业“弯道超车”的绝佳机会。
在新能源汽车供应链里面，可投资细分领域非常多，包括上游资源、中游零部件、下游整车及服务。郭晓林表示，其比较看好电池环节和中上游材料环节。电池环节拥有较高的技术壁垒，也拥有比较强的客户认证壁垒，竞争格局比较好，而中上游材料环节的企业正在布局一体化，会有很强的成本优势。
由于电池技术的发展需要长时间的经验积累，其基数是一个渐进式发展。从电池产业竞争格局来看，第一梯队已形成规模，并在国内外获得不少订单。郭晓林认为，未来2-3年间，第二梯队有望形成。
《每日财报》了解到，郭晓林所管理的博时新能源汽车主题，将80%投资于新能源汽车相关的产业，包含整个新能源汽车产业链，包括电池，以及与电池相关的材料、下游资源产业。同时，该产品还关注电动汽车智能化所带来的投资机会，包括汽车软件和汽车半导体。郭晓林表示，该产品将较好地覆盖新能源汽车的方方面面。
值得注意的是，当前新能源估值偏高也是事实，在短期之内难免存在一些波动风险。在郭晓林看来，新能源汽车是一个确确实实的成长性行业，将时间拉长是不断创新高的，所以也适合定投。
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2022-01-13 14:47:36 来源：